אז מי באמת עומד מאחורי קריסת הזהב השבוע?

רבים תהו השבוע מה קרה לזהב שפתאם ירד בחדות, הרי כולנו יודעים שזהב הוא כלי הגנה מפני ירידת ערך המטבעות וגם משמש כהגנה מפני קטסטרופות כלכליות. הזהב עולה כבר 12 שנים ברציפות כאשר בכמה חודשים אחרונים עלה עלייה חדה של עשרות אחוזים ונראה כי כבר כלום לא יעצור אותו. אז מה קרה דווקא עכשיו ,דווקא כשהדלק של הזהב שהוא הפחד בשווקים גבר, וכמובן מתי המגמה הזו תשתנה?



אחת הסיבות המדוברות לירידה הגדולה שחווה שוק הזהב היא בעצם העובדה שכולם ציפו שברננקי יפתח את הכיס בפעם השלישית ויתחיל להזרים כסף חדש לשוק. כסף כזה היה יוצר לחצים אינפלציונים בטווח הבינוני-רחוק כתוצאה מירידה בערך הדולר ,דבר שמתורגם בד"כ לעלייה מהירה של ערך הזהב.
הפעם ברננקי הפתיע והחליט לממן את האג"ח ארוך הטווח שהוא קונה על ידי מכירת אג"ח לטווח קצר. התנפצות הציפיה הזו הוציאה חלק מהאויר שנצבר בשוק הזהב .

סיבה נוספת היא העובדה שבעת הפאניקה שאחזה את השווקים מכרו הקרנות הכל ועברו לנכסים שנחשבים בטוחים כמו למשל האג"ח האמריקאי והדולר. בדרך הם הוציאו הוראות מכירה נרחבות לזהב שנעשו בהוראת משקיעהם או כתגובה אוטומטית של הברוקרים שלהם. אירוני לחשוב שנכסי מדינה כמו ארה"ב ,שמצבה גרוע מזה של אירופה נחשבים כמקלט בעת פאניקה בשווקים. כל זה קורה כי הפוקוס כרגע מתמקד באירופה אבל בשלב מסוים נראה את הזרקורים מופנים לארה"ב ואז מה שישאר למשקיעים זה אותם נכסים ממשיים שלא ניתן להדפיסם כמו הזהב והכסף (Silver).

סיבה נוספת ,קונספריטיבית משהו אך לחלוטין לא כזו שהייתי מזלזל בה, מתבססת על העובדות הבאות:
1.  רוב הזהב היום מנוהל על ידי ניירות מגובים בזהב. הרעיון שבמקום להסחב עם מזוודה מלאת זהב ברחוב תוכל לקבל נייר המאשר שבאחת הכספות שברשות הבורסה לסחורות קיים זהב פיסי השמור לך.
 2. הזהב הוא 'אימת' הבנקים המרכזיים -המשמעות של מעבר ההון לזהב הפיסי משמעותו יציאת הכסף מן המערכת הבנקאית לכלכלה האמיתית, שעליה אין לגופים הפיננסים השפעה. במידה והמעבר יהיה נרחב למעשה עלול הזהב להוות אלטרנטיבה אמיתית למטבעות הפיאט הקיימים היום. תהליך זה לבדו עלול לגרום להפסדי עתק של הבנקים או לריסוק המערכת.

3. חלק מההבנקים המרכזיים בראשות הפד מתערבים במסחר בזהב , הודה בכך נגיד הבנק הפדרלי אלן גרינספאן עוד ב1998 באמרתו המפורסמת:
" Central banks stand ready to lease gold in increasing quantities should the price rise"

כל העובדות האלה ביחד מחזקות את ההשערה שהשבוע היתה התערבות מאסיבית של הפד בהצפת השוק בניירות מגובים בזהב על מנת להוריד את ערכו.
איך הפד וחלק מהבנקים המרכזיים עושים זאת?  ידוע שלמעלה מ98% מהניירות שאמורים להיות מגובים בזהב כלל לא מגובים בכלום והודפסו בצורה פקטיבית. נשמע מופרך? אתם מוזמנים לצפות בסרטון הבא המתמקד בכסף (Silver)- אמנם על הכסף יותר קל לעשות מניפולציות אבל העקרון והשיטה לגבי הזהב די דומים כפי שניתן לראות במאמר שצירפתי מיד אחרי הסרטון:



מי שמעוניין יכול לקרא כאן יותר על ההבדל בכמויות בין הזהב הפיסי לנייר המגובה זהב -קישור


אז מה הלאה?
כפי שאמרתי בעבר ,דעתי היא שכמו בכל שוק עולה יש הרבה פעמים תיקונים ולפעמים אף מדובר בתיקונים חדים מאד ,ככה שאין לדעתי מה להתרגש מהירידות האחרונות גם אם ימשכו עוד זמן מה. מה שחשוב הוא ההתבוננות האם התנאים שגרמו למחירי הזהב להאמיר עדיין כאן ומה הצפי:
ובכן, אותם הגורמים שהביאו את זהב לנקודת השיא השנה עדיין נמצאים איתנו במלוא עוצמתם. הבעיות הן אותן בעיות ואף חמורות יותר והפתרונות המוצעים דומים להפליא לפתרונות הכושלים בעבר. הבנה פשוטה במשמעות השיטה המוניטרית הנוכחית לא מותירה מקום לספק שארה"ב ,לפחות תחת השלטון הנוכחי, תמשיך להדפיס כסף על מנת לדחות את פשיטת הרגל בה היא נמצאת, זה בשילוב ריבית נמוכה מכין קרקע נוחה מאד לזהב. ברקע מתארגנת חבילת תמריצים גדולה גם באירופה כחלק מההערכות לקראת פשיטת רגל של כמה מדינות בגוש. יש לעקוב האם תוכנית כזו אכן תצא לפועל ,שכן מרבית אזרחי אירופה מתנגדים לה, אבל אם היא אכן תתרחש זה יתן עוד פוש אדיר לזהב ואם לא זה יגרום לפשיטת רגל בקרב מדינות רבות כולל ארה"ב. בפשיטת רגל כזו ימחקו שוויים של נכסים רבים ממניות ועד אג"חים (אפילו אילו של ארה"ב) ולכן גם בתרחיש כזה ישנה סבירות גבוהה שאילו שיחזיקו בזהב הפיסי ירגישו כנראה די נוח עם השקעתם.
גם אם אכן נעשות מניפולציות על המסחר בזהב מהסוג שתיארתי, השפעותיהן הן בדרך כלל רק לטווח קצר ולכן למשקיעים לטווח ארוך ההשפעה הכוללת היא יחסית שולית.



החומר הכלול במאמרים בבלוג זה הם על דעתו בלבד של הכותב ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו. סקירה זו אינה מתחייבת להיות מדויקת בפרטיה ואינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.