מה גרם להתרסקות מחיר הזהב ומה צפוי בהמשך?

הירידות החריגות במחיר הזהב ,שנפל בימים האחרונים בכ10% ובכ25% מהשיא שנקבע לפני כמה חודשים, מעוררות חששות בקרב המשקיעים במתכת הזהובה. מה לפיכך הגורמים לירידות? מה צפוי בהמשך?

ישנן כמה סיבות להתרסקות מחירי הזהב בימים האחרונים ,חלקן גלויות וחלקן סמויות.
בחלק הגלוי ניתן למצא הצהרת כוונות של מנהיגי הכלכלות והבנקים בעולם מהימים האחרונים: זה התחיל בתחילת השבוע אז הודיע הפד על כך שהוא לא מיישם תוכנית תמריצים שלישית,המשיך אתמול כאשר אנגלה מרקל הודיעה כי לא תסכים לכך שהבנק האירופי המרכזי (ECB) ידפיס כסף ונמשך היום כאשר הפד הודיע כי לא יחלץ את אירופה ממשבר החובות שלה. שלושת ההצהרות האלה נותנות הרגשה כאילו הפד והבנק האירופאי המרכזי נוטים יותר לכיוון של מיתון גדול בעולם על פני הדפסת כסף. הדבר גורם למשקיעים לרוץ לנכסים הבטוחים בתקופת מיתון ,כשהדולר הוא העיקרי שבהם.
סיבה גלויה נוספת היא שכרגע הפוקוס מתמקד על החוב באירופה, וכל עוד הפוקוס על אירופה מצבה של ארה"ב ושל הדולר נראים טוב ביחס אליה. לא פלא שפתאם אחרי שהספידו אותה ,אנחנו שומעים יותר ויותר כלכלנים שמשבחים את המדיניות האמריקאית ביחס לאחותה באירופה. הם כנראה לא שמו לב שהחוב הלאומי שלה (ניתן לראותו בצד ימין באתר) כבר מזמן חצה את ה15 טריליון דולרים והוא ממשיך לעלות בקצב של למעלה  מ3 מיליון דולר בדקה.
האוירה הזו נותנת לגיטימציה להרגשה כאילו הדולר הוא "המקלט הבטוח" וככזה הוא מהווה היום אלטרנטיבה נזילה לזהב.

החלק המעניין הוא הסיבות הסמויות לצניחה במחיר הזהב. חשוב לומר,שמדובר בתאוריות והשערות ומאחר שהן מתנהלות מאחורי הקלעים אי אפשר לקבוע בוודאות מתי הן קורות אבל שווה בכל אופן להכירן:
אחת ההערכות בשוק מדברות כי על כל 100 ניירות "מגובי זהב" רק נייר אחד באמת מגובה זהב פיסי.
מאין הגיעו כל הניירות שאינם מגובים בזהב?
אחת התשובות היא מניפולציה שעושים הבנקים המרכזיים על המסחר ובכך משפיעים על מחירו. זו אינה תאורית קונספירציה אלא דבריו של נגיד הפד לשעבר אלן גרינספאן ב1998:
" Central banks stand ready to lease gold in increasing quantities should the price rise"
אופציה שניה הן חלק מתעודות הסל הגדולות הצמודות לזהב .ישנן כאלה, שאינן מפוקחות ולכן יכולות לעשות מניפולציות על המחיר בדרך של הזרמת ביקוש או יצירת היצע מבלי שאף אחד ידע על כך.
וכאן נשאלת השאלה מה האינטרס של הבנקים המרכזיים בהורדת מחיר הזהב?
יש לכך שתי תשובות עיקריות :להפחית מהאטרקטיביות של הזהב ובכך למנוע ממנו להוות אלטרנטיבה לדולר. זה נעשה על מנת לסכל אפשרות שהבנק המרכזי יאבד את המונופול שיש לו על הכסף ובכך יאבד מכוחו (היום אגב, על שטרות הדולר כתוב “Federal Reserve Note” ,זה לא יכול לקרות עם הזהב).
סיבה אפשרית שניה,קשורה לזו הקודמת, היא העובדה שהבנקים המרכזיים הפכו להיות הרוכשים הגדולים של הזהב בעולם ולכן מעוניינים ביצירת מחיר אטרקטיבי לקניה. זה קרה כבר במהלך ההיסטוריה :ב1933 הוציא רוזוולט צוו 6102 על פיו נאסר על אמריקאים להחזיק במטבעות זהב. הסיבה  היתה שהנשיא רוזוולט וממשלתו רצו להגביר את שוויים של שטרות הדולרים ובכך "להחזיר" בחזרה את הכלכלה האמריקאית לפסים נורמלים. הזהב נרכש על ידי הממשל האמריקאי מאזרחיו במחיר נמוך ואחרי הרכישה הם הפחיתו במכוון את היצע הזהב ובכך, שוויו של הזהב הרקיע שחקים וממשלת ארה"ב הרוויחה הון.

האם לפיכך מחירי הזהב מכאן רק ילכו וירדו?
אני לא רואה שום מדינה במיוחד במערב שתלך למיתון מתוך רצון , באותה מידה אני לא רואה אף ממשלה נבחרת שתרצה להכאיב לאזרחיה. בשלב כזה או אחר כשהמשבר יגיע לנקודה קריטית ,כמו בכל פעם במהלך העשורים האחרונים ובמיוחד האחרון,יש לצפות לכך שהבנקים המרכזיים ידפיסו והרבה.
האלטרנטיבה היא פשוט פשיטת רגל של המדינות. הדפסת כסף היא בבחינת למשוך את הזמן ולגרום להקלה זמנית ,בדיוק מה שצריכה ממשלה נבחרת שהקדנציה שלה מוגבלת בזמן. אפשר להשוות זאת להקלה זמנית במצבו של אלכוהוליסט שמקבל מנה נוספת של אלכוהול ,את הנזק הבילתי הפיך לכבד שלו הוא יגלה בשלב מאוחר יותר ומאוחר מידי. ככל שידפיסו יותר ,כך מובטח לנו שערך המטבעות ילך וישחק וכשערך המטבעות נשחק ,הזהב עולה.
הבעיה אגב היא לא רק של אירופה, גם מדינות כמו סין וישראל יצטרכו לפתוח את הכיס בעתיד כדי להתמודד עם בועת הנדל"ן, יפן שגם כך חובותיה מהגדולים בעולם,התחילה כבר להדפיס כדי להתמודד עם נזקי רעידת האדמה וכמובן אי אפשר שלא להזכיר את ארה"ב.
החוב בארה"ב (ובכלל בעולם) גדל בצורה אקספוננציאלית. מתמטיקה פשוטה ,שהיא גם עובדה מדהימה במסגרת שיטה מוניטרית שמבוססת על חוב , אומרת שארה"ב תצטרך לפחות להגדיל את חובה בעשרות אחוזים בעוד כמה שנים כדי להמנע מפשיטת רגל יזומה.
די להסתכל בגרף הבא של החוב האמריקאי ,כדי להבין איך נראת התנהגות קלאסית של חוב נושא ריבית בשיטה המוניטרית הנוכחית .ניתן לראות בברור את הגדילה המעריכית (אקספוננציאלית) שלה.מה שנותר זה רק לדמיין איך יראה ההמשך.

                                                מקור :http://articles.businessinsider.com

מאחר והעליה הזו לא יכולה להמשך לנצח, הדבר מבטיח שבנקודה כלשהיא במהלך השנים הקרובות השוק יתחיל יאבד את האמון בארה"ב ובדולר, הפוקוס יחזור לחוב האמריקאי וחברות דירוג האשראי יממשו את איומם להוריד את דירוג החוב שלה. מכאן סביר להניח שגם הדולר באותו הזמן יאבד את התואר שלו כ"מקלט הבטוח". אם התנהגות השוק לא תסטה מהנהוג זה אלפי השנים,נראה את הזהב הופך להיות ההשקעה האלטרנטיבית והמועדפת על פני הדולר. רמז על כך כבר קיבלנו בחודש אוגוסט האחרון כאשר הזהב חצה את קו ה1900$ בדרך לקביעת שיא חדש וזאת אחרי שS&P הורידו את דירוג החוב המושלם בארה"ב.
הגרף מאותה תקופה למטה המתאר את היחס בין ערך הדולר (באדום) לזהב (בכחול) אומר את הכל:

                                                   מקור :StockCharts

לגבי המניפולציות שנעשות על הזהב -הן ימשכו וימשיכו להשפיע על הזהב גם אם זה אומר שאולי נראה אפילו ירידות חדות יותר אך מרבית השפעתן מתרכזת בטווחים הקצרים. במוקדם או במאוחר , ההיסטוריה הוכיחה שכוחות השוק חזקים יותר ולכן יש לצפות שמחיר הזהב "יתיישר" בסופו של דבר עם התנאים הראלים.



מאמר זה נכתב על דעתו בלבד של הכותב ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו. הכותב אינו יועץ השקעות וסקירה זו אינה מתחייבת להיות מדויקת בפרטיה ואינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.