מה המשמעות האמיתית מאחורי תוכנית הפעולה של הבנקים המרכזיים?

הבנקים המרכזיים של ארה"ב, קנדה, בריטניה, יפן, שווייץ והבנק האירופי המרכזי הודיעו בשבוע שעבר על פעולה משותפת שנועדה להגדיל את הנזילות בשווקים בה הם מפחיתים את הריבית על עסקאות "החלף" ל- 0.5%. ודאי רובכם ,שקוראים או צופים בערוצים כלכליים מכירים את הפעולה הזו שהפיחה "תקווה חדשה". אבל מה המשמעות האמיתית מאחורי מכבסת המילים הללו ,מדוע יצאה לפועל התוכנית בכזו בהילות דווקא עכשיו והאם מהלך זה יפתור את הבעיות באירופה?

התוכנית שהושקה ברעש גדול בשבוע שעבר ,אומרת במילים פשוטות שהפדרל ריזרב ילווה לבנק הארופאי המרכזי (ECB)דולרים בריבית נמוכה (מה שנקרא כסף זול) והבנק האירופי ילווה אותם הלאה לשאר הבנקים באירופה בריביות נמוכות בהרבה מהמקובל היום. תוכנית זו למעשה באה לתת מענה לבעית האשראי בבנקים האירופאים. בעיה שהפכה להיות כל כך גדולה עד שחלק מהבנקים הגדולים באירופה כבר איבדו את היכולת להשיג מימון בשווקים ,כלומר בנקים נשארו בלי כסף כדי לשרוד. על כן הם מצאו עצמם בסכנה של פשיטת רגל כמעט מידית אם לא היו מקבלים סיוע מבחוץ.

על מנת לבחון את השאלה האם התוכנית הזו אכן תפתור את הבעיות באירופה נצטרך להבין קודם כל מה הבעיה הגדולה של אירופה:
אירופה שרויה במשבר חובות של סך הכל למעלה מ3 טריליון אירו ואילו רק החובות הגלויים.קצת מוזר למצא שהתוכנית אינה נוגעת בבעיה היסודית הזו של אירופה אלא רק מקלה במקצת על נזילות הבנקים ומונעת התרסקותם בטווח המיידי. ניתן לומר שהתוכנית הזו אף מחזקת את בעית החוב של היבשת ועושה אותה עוד יותר גדולה מכפי שהיא,שהרי כספי ההלוואות הן עוד חוב שלוקחת על עצמה אירופה. הפתרון של לשפוך עוד כסף בתקווה שהמצב איכשהוא יבריא לבדו נוסה בארה"ב מאז 2008 ומלבד חילוץ אנשי וול סטריט לא תרם במאומה לאנשי המיין סטריט. כלומר שוב ,כמו כל פתרון שמוצע לאחרונה, הוא טוב לזמן הקרוב על חשבון העתיד שנראה כרגע מאיים יותר ויותר.

שאלה מסקרנת נוספת היא מאין ישיג הפדרל ריזרב את הדולרים לצורך ההלוואה?
ודאי ניחשתם, הפד פשוט ידפיס. למעשה התוכנית הזו בהשלכותיה אינה שונה בהרבה מתוכניות התמריצים הקודמות של הפד (QE1 וQE2) ,אלא שהפעם החליט הפד שהוא לא מסתפק ב"חילוץ" של רק כלכלת ארה"ב אלא הוא החליט לחלץ גם את אירופה.
מי שישלם את המחיר אלו אזרחי ארה"ב במיסים ומעצם היותו של הדולר כמטבע הרזרבי העולמי ,גם שאר העולם יספוג חלק מהמחיר בדמות אינפלציה.
משום מה מפתיעה גם תגובת הציבור האמריקאי שלא מביע התנגדות יוצאת דופן למהלך. התגובה או חוסר התגובה מפתיעה במיוחד לאור ההתנגדות הגדולה שיש בארה"ב לתוכניות תמריצים נוספות של הפד. להערכתי ההסבר לכך הוא שמרבית אזרחי ארה"ב כלל לא מבינים את המשמעות מאחורי התיאור התמים של הפעולה הזו ולכן לא מתנגדים לה או אפילו לא מודעים לעובדה שהם אמורים להתנגד לה. אני די בטוח שאם ירצו או לא הם יכירו את תוצאותיה של פעולה זו מתישהוא במהלך השנים הקרובות.

אפשר לסכם את המהלך ולומר (וזאת לא בדיחה) :
גוף כלכלי שקורס תחת חובותיו מלווה כסף שאין לו, במטרה להציל גוף כלכלי אחר שקורס תחת חובותיו ושלא יוכל להחזיר לו את הכסף שהלווה לו.
עולם משוגע.