המדריך לשורד בכלכלת האשליות - חלק ראשון

הכלכלה העולמית ב100 השנים האחרונות היא כלכלת מבוססת אשליות:
הכסף כולו הוא כסף שכולו אשליה שנוצרת מחוב ושנעלמת מחוב ללא שום קשר לגידול בכלכלה האמיתית וללא גבול עליון. כשהכסף הוא אשליה כך גם ההשקעות הנעשות איתו: היום למשל ניתן להרוויח או להפסיד כסף מפחד של אנשים (קיראו על מדד הVIX),אפשר לסחור בזהב גם מבלי לדעת אפילו כמה גרם יש באונקיה ואפשר לרכוש דירה על גג העולם עם הון עצמי שמספיק לרכישת מרתף קטן רק בשביל להשאר בלי מרתף ובלי דירה כעבור כמה שנים.   כמו בכל מופע אשליות ,גם פה המרויחים הגדולים ממנו הם מפיקי המופע (המערכת הפיננסית) ואמני האשליות (המשקיעים הגדולים) -מי שמממן את המופעים הוא הקהל הרחב שצופה בהם . אלא שסופה של כל אשליה להתנפץ ולכן ננסה לבדוק באיזה תחום האשליה גדולה יותר ובאיזה פחות וגם איפה לא תרצו להיות מושקעים כשיפרוץ משבר גדול? הכל על כך במדריך לשורד.




פרמידת הסיכונים
את מבנה תחומי ההשקעות בעולם ניתן לראות בפרמידה ההפוכה של ג'ון אקסטר המסבירה בצורה ויזואלית  את התחום המסוכן והגדול ביותר בכלכלה (החלק העליון) עד התחום שנחשב כהכי בטוח.

תחום הנגזרים
אם אתם משקיעים בחוזים עתידיים, שורטים, בנירות או תעודות סל המדמים התנהגות של נכסים ,מדדים, ביטוחים וכו' הרי אתם חלק מעולם הנגזרים. אם משבר הסאב פריים היה מטען צד בכלכלה העולמית,הרי תחום הנגזרים היא פצצת אטום. הכירו את אם כל כלכלת האשליות:
תחום הנגזרים הוא תחום שהסכומים והתתחיבויות בו עומדים על סכום שמוערך בין 700 טריליון דולר ל1.6 קוואדטריליון. הנה השוואה קטנה כדי לקבל פורפורציה על מה מדובר:
* תחום הנגזרים גדול פי 40 משוויין של כל המניות בכל העולם

* גדול פי 10 מכל שוקי המניות ואגרות החוב בעולם

* גדול פי 23 מסך כל התוצר העולמי
התחום הזה כל כך ממונף שכל רעידה הכי קטנה בו עלולה להוביל לקריסתו. ג' פי מורגן למשל על הימור כושל אחד שלו רק לפני חודשים בודדים הפסיד בין 2 ל8 מיליארד דולר -חישבו מה היה קורה אילו היה מפסיד ב2 או 3 או 8 הימורים כאלו?
במשבר 2007 חילצה ארה"ב את AIG ומנעה כך ברגע האחרון את קריסת כל תחום הנגזרים.
על הסיכונים בתחום הנגזרים כתבתי בהרחבה במאמר כאן.

מי שהצליח להגיע לרמת אמן אשליות בתחום הנגזרים הרי יש לו סיכוי להרוויח כאן הרבה ופה אפשר לציין למשל את נאסים טאלב כותב הספר "הברבור השחור" שנהיה מיליונר מהתחום. אבל אלה אינם רבים. רק זכרו שרובנו כאן הוא רק בתפקיד הקהל שמשלם את הכסף לאותו אמן או מפיק האירוע.


נדל"ן
אחת האשליות הגדולות והמסוכנות הוא תחום הנדל"ן. אני טוען שזה התחום מהמסוכנים שיש כי בניגוד לנגזרים ששם יש מודעות מסוימת לסיכון, כאן תמיד יש לאנשים הרגשה שנדל"ן אף פעם לא יכול ליפול. האשליה הזו ביחד עם התערבות הבנק המרכזי על ידי הורדת הריבית גורמת לאנשים להיות שאננים ולהשקיע בו את מיטב כספם ובנוסף לשעבד עצמם לכל חייהם לבנק.
בארה"ב ב2007 היו מאות אלפי אזרחים בעלי נכסים בשווי של מאות אלפי ואף מיליוני דולרים -לאותם "מיליונרים" התנפצה האשליה הזו בשנת 2008 כשנשארו רק עם חובות ללא הנכס.  בארץ,שעדיין לא חוו פיצוץ בועת נדל"ן ,העדיפו להתעלם מנורות האזהרה מארה"ב,אירלנד או ספרד ומיהרו לחיות את האשליה. הם אפילו העדיפו להתעלם מהאזהרות של המפקח על הבנקים :
"אתם [לוקחי המשכנתאות] לוקחים הלוואות מסוכנות. הלוואות שנראות עכשיו כהלוואות זולות, כיוון שהן מבוססות על ריבית הפריים. אבל הלוואות שבדיעבד יכולות להתברר כהלוואות יקרות".
על בועת הנדל"ן והסכנות שלה תוכלו לקרא עוד במאמר כאן.


תחום המניות
תחום המניות הוא התחום הכי מסוקר במדיות הכלכליות והשלישי המסוכן אחרי תחום הנגזרים והנדל"ן לפי פרמידת אקסטר.
לחלק מסיכונים של שוק המניות כולנו חשופים אבל רובנו כלל לא חשופים לעובדה   ,שסך כל המניות הקיימות היום בעולם גדול מסך כל המניות שאי פעם הונפקו.  לאחר הנפילה של 1929 למשל התברר שקיימת כמות עצומה של מניות ללא כיסוי ויש שהעריכו שזו היתה אחת הסיבות לאותה קריסה.
איך זה קורה?
מדובר בתעלולי ומשחקי מסחר של אמני האשליות הנקראים ברוקרים ,חלקם לא חוקיים אלא שהקנס שאותם ברוקרים סופגים על כך הוא כלום לעומת הרווח שלהם מהעניין. תוכלו לקרא על כך עוד במאמר כאן.

זיכרו רק כאשר אתם קוראים או צופים במדיות העוסקות בכלכלה: בתחום הזה אלו שבאמת יודעים מה קורה בבורסה כנראה לא יספרו לכם על כך. הבעיה הגדולה יותר שאותם כלכלנים או פרשנים לכלכלה שלא יודעים מה באמת קורה ,בד"כ לא יודו בכך.  נקבל מהם תמיד הסברים מנומקים ומלומדים למה היו עליות או ירידות אבל בדרך כלל אחרי שהן מתרחשות. ראו את המאמר לדוגמא על מנית פיסבוק.




אג"ח ממשלתי
האג"ח הממשלתי - אותו אג"ח ש"שווה" לקבל עליו תשואות נמוכות ולהיות עם ראש שקט. האמנם?  מדוע לפיכך מדובר בענף המסוכן הרביעי בעוצמתו לפי סולם אקסטר?
בניגוד לאג"ח של חברות, רמת הסיכון של אג"ח מדינה נגזרת מהסכמה לאומית- לא מביטחונות ולא משום ניתוח כלכלי.בניגוד לאג"ח חברות אין לאג"ח מדינה נאמן או בית משפט שלא לדבר על ערבונות, כך שאם מדינה פושטת רגל "אין עם מי לדבר".
אנחנו בנוסף נוטים לחשוב שמדינה לא יכולה לפשוט רגל ולכן זה בטוח ,אלא שהסטטיסטיקה אומרת אחרת:
רק ב40 השנים האחרונות 72 ממשלות פשטו רגל או היו על סף פשיטת רגל בעולם.
את קוראי האתר הותיקים נתון זה ודאי לא יפתיע- הרי הוכחנו מתמטית שהשיטה המוניטרית מובילה כל מדינה או את המטבע שלה לפשוט רגל פעם ב30-40 שנים, ואיתה גם האג"ח שלה מתרסק או שהתשואות עליו כבר הופכות ללא אטרקטיביות.
עד היום כל פעם שהיתה סכנה לפשיטת רגל של מדינה מסוימת נמכרו האג"חים שלה והיינו עוברים לרכישת אג"ח של מדינה בטוחה יותר. אלא שהיום לראשונה בהיסטוריה כל העולם נמצא בבעיה כלכלית קשה בו זמנית. במצב כזה קשה להצביע על אגח מדינה שנוכל לשים שם את הכסף  מבלי לדאוג לכך שנוכל לפדות אותו או את רובו בחזרה בעוד כמה שנים.
עוד על הסכנות באג"ח הממשלתי תוכלו לקרא מתוך הכתבה של איתן אבריאל כאן.

מטבעות (כסף מודפס)
המטבעות בפרמידת אקסטר הן כמעט הדבר הבטוח ביותר אבל בעצם זה רק ביחס לתחומים הקודמים.
כל הכסף בעולם מיוצר מחוב. ככזה כל הכסף בעולם נושא ריבית. מאחר שהריבית לא קיימת ,כל הזמן מישהו צריך לקחת הלוואה  נוספת על מנת לשלם את הריבית הקודמת. זה מעגל אינסופי שנמשך עד שחיקתו של המטבע בהיפר אינפלציה.
על האשליה ששמה מטבעות הפיאט הרחבנו בעבר כאן בעשרות מאמרים. תוכלו לקרא על כך בהרחבה במדור השיטה המוניטארית כאן כדי להבין למה בטוח פה זה רק עניין יחסי. 

זהב
מתכות הזהב והכסף הן כלי השקעה מקובל ומאחר שמדובר במשהו אמיתי שלא ניתן לייצרו או להגדיל את הכמויות שלו באופן מלאכותי, הוא נחשב כבטוח ביותר על פי אקסטר. זה מה שנקרא "הכסף האמיתי".
הסיבה שמחיר הזהב היום הוא כל כך מניפולטיבי נובעת מכך שרוב המסחר בו נעשה דרך ראש פרמידת הסיכונים -שהוא תחום הנגזרים. היום רוב המסחר מתבצע דרך ניירות "מגובי" זהב ולא הזהב הפיזי. בבדיקה שנעשתה נמצא כי כיום על כל 100 ניירות כאלה יש במציאות רק נייר אחד שבאמת מגובה בזהב אמיתי. זו הסיבה שברגע שיש חשש שחלק מהפרמידה עומד לקרוס  הרי אז יש נהירה למתכות היקרות בצורתן הפיזית ולכן הן מכונות גם "המקלט הבטוח".
עוד על התרמית בשוק החוזים העתידיים של הזהב תוכלו לקרא כאן.

כיום שהפרמידה רועדת רבים רצים אל "המקלט הבטוח" ורוכשים זהב פיזי. אם תבדקו מי הם הרוכשים הגדולים של הזהב  תמצאו חלק מאותם אמני אשליות שעשו מיליארדים מהחלקים העליונים של הפרמידה (פולסון או סורוס למשל) והבנקים המרכזיים שרוכשים אותו בצורתו הפיזית.
אלא שפה עולה השאלה מדוע כלל הציבור הרחב לא נוהר אל עבר הזהב הפיזי? מה הבנקים והמיליארדרים יודעים שאנחנו לא?
התשובה מתקשרת לאותן שכבות בפרמידת מערכת אשליות שסקרנו קודם לכן- על מנת לקיים את אותה מערכת  חייבים את אמון המשקיעים או הציבור הרחב בה. לדוגמא: כדי שלמדד הפחד יהיה משמעות מישהו צריך להאמין שאפשר להשקיע בפחד. בשביל שלניירות שנקראות שטרות כסף יהיה משמעות וערך אנחנו צריכים להאמין שיש להם ערך. אבל מה יקרה אם יחליט הציבור לזנוח את כל האשליות האלה ולעבור לכסף האמיתי?  עד כמה נמוך ירד אז ערך הכסף שלנו היום ועד לאיזה מחיר ינסוק הזהב שגם כך לא נמצא בכמויות גדולות?
זו הסיבה שהבנקים המרכזיים וחברות ההשקעה עושות הכל כדי שהציבור לא יעדיף את הזהב.
ופה עולה השאלה איך הם עושים זאת? במיוחד לאור העובדה שהתפקיד העיקרי של הבנקים המרכזיים הוא לשמור על ערך המטבעות שהם מייצרים, אבל מצד שני מאז משבר 2008 הם הפכו גם לרוכשים הגדולים ביותר של הכלי שמגן עליהם (הזהב) מפני ירידת ערך אותן המטבעות . הרי אין מסר גדול מכך לציבור לרכוש זהב.
התשובה: הם עושים זאת על ידי יצירת נורמה ציבורית ודעת קהל "מתאימה": היום למשל אותו אדם בודד שיחקה את פעולות הבנקים המרכזיים וירכוש זהב אמיתי יראה הזוי ומוזר דווקא ביחס למשקיע שישעבד עצמו ומשפחתו לבנק לכל חייו בשביל 4 קירות או מול זה שישים את כספו אצל טיקון שבספק אם ישרוד את המשבר הבא או מול משקיע שישקיע בכלל ברגשות של אנשים (במקרה זה פחד).
כלי נוסף הוא מניפולציות שהבנקים המרכזיים עושים על מחיר הזהב (מציפים את השוק בחוזים פיקטיביים) ובכך שומרים על ערכו של הזהב שלא יעשה אטרקטיבי יותר מידי.

מה השלב הבא אחרי הזהב ?
בדרך כלל משברים כלכליים לאורך ההיסטוריה בעולם נעצרו בזהב. מעולם לא היינו במצב שגם זהב לא הספיק אבל מצד שני מעולם העולם לא היה במצב כלכלי כה גרוע כולו בו זמנית. אם תחשבו לעומק תגלו שגם ערכו של הזהב ניתן לו רק מעצם אמון האזרחים בו שנובע מסיבות היסטוריות. אם כל הפרמידה תקרוס גם זהב לא יעזור- אולי רק הזהב משוקולד של דמי חנוכה שאותו נוכל לאכול.אם תרחיש האימים הזה יתרחש הרי שפה אנחנו עוברים כבר לליגה אחרת -מעבר מאותה כלכלה שכל כך מוכרת לשלב של השרדות עד להתגבשותה של כלכלה חדשה. על כך אכתוב בחלק הבא.

לסיכום
אינני מאמין בנוסחאות קסם לעשייה בטוחה של כסף או של נוסחת בדוקה איך לצאת טוב ממשברים במיוחד אם אין לך מידע מדויק על העומד להתרחש קודם לכן ובואו נודה- לרובנו אין כזה מידע. הכל מבוסס בסופו של דבר על ידע או בורות וגם לא מעט מזל. המלצתי היא אל תשקיעו את כספכם היכן שאינכם מבינים רק כי ככה המליצו "המומחים" או כי זה טרנדי ו"כולם עושים את זה" .מילת המפתח פה היא לחקור ולהבין.
למי שאין כוח,רצון או יכולת לעשות זאת ורוצה להשאיר את הדבר בידי איש מקצוע זה גם בסדר אבל קחו בחשבון שמאותו הרגע אתם עוד אחד מבין קהל גדול של צופים במופע האשליות. יתכן שתרויחו וסביר יותר שתפסידו ,בכל מקרה לא זה ולא זה יהיה בשליטתכם.
אני בכל אופן מקווה שגיריתי במעט את הרצון שלכם ללמוד ולחקור את הנושא דרך מאמר זה.

ולכל המעוניינים להתחיל ללמוד הנה 2 ספרי פתיחה מומלצים של פיטר שיף המסביר לפי ראיית עולמו מהי הבעיה של הכלכלה ואיך אנחנו כאינדיבידואלים נוכל להתמודד עם המשברים במסגרת הכלכלה הקיימת:
Crash Proof: How to Profit From the Coming Economic Collapse - לדעתי ניתן למצא את הספר חינם ברשת. תודה ליאיר על ההמלצה.
The Real Crash: America's Coming Bankruptcy---How to Save Yourself and Your Country



החומר הכלול במאמרים בבלוג זה הם על דעתו בלבד של הכותב ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו.הכותב אינו יועץ השקעות  וסקירה זו אינה מתחייבת להיות מדויקת בפרטיה ואינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.