הימור או משחק ידוע מראש?

מאת : אדם רז

מישהו גרף עשרות מיליוני שקלים תוך זמן קצר כתוצאה מההודעה של לפיד על התנגדותו למכירת כיל הישראלית לתאגיד הקנדי פוטאש. יתכן שמדובר בהימור מוצלח של משקיע או משקיעים מבריקים, אך מצד שני כשמחברים את פאזל האירועים אי אפשר שלא לשאול את השאלה: האם מאחורי הקלעים תיאמו מהלכים? כך זה התרחש שלב אחרי שלב.


א.
נתחיל מהסיכום: מפרסומים של הבורסה לניירות-ערך (נ"ע) עולה שהשחקנים הרציניים בשוק ההון הימרו בסוף החודש הקודם ותחילת החודש הנוכחי נגד המנייה של החברה לישראל. כלומר, הם הימרו על כך ששער המנייה ירד. ואכן, המנייה ירדה והם גרפו סכומים גדולים. כאן עולות השאלות.

ב.
בשוק ההון יש שיטה להפקת רווחים הקרויה "מכירה בחסר" (שורט). הרעיון פשוט, הביצוע פחות. סוחר המניח שערכו של נכס מסוים עומד לרדת, ניגש לאחד מבעלי המניות של הנכס ומבקש להשאיל ממנו את נ"ע (ניירות הערך), תוך התחייבות להחזירם תוך פרק זמן קצר. לאחר שהסוחר מקבל את נ"ע בהשאלה, הוא מוכר אותם בשוק במחיר הנקוב, תוך צפייה (או ידיעה) שבמהרה שער נ"ע ירד, על מנת שיוכל לרכוש אותו בחזרה בכדי להחזירו לבעליו. אם אכן חלה ירידה בשער נ"ע, הסוחר ירוויח את הפער בין סכום המכירה לסכום הקנייה.

ג. 

בשעות הצהריים של ה-10.4 לפיד הודיע על התנגדותו למכירת כיל הישראלית לתאגיד הקנדי פוטאש ועל הקמתה של ועדה לבחינת זכויות המדינה במשאבי טבע. בעקבות הכרזתו של לפיד על עתידה של חברת האשלג, איבדה החברה לישראל - חברת האם של כיל המחזיקה כמחצית ממניותיה - כ - 5.9% משוויה - מחיקה של 1.2 מיליארד שקל תוך שעה מהכרזתו של לפיד. לא היה צריך להיות מומחה לשוק ההון בכדי להניח שהכרזתו של לפיד עתידה הייתה להביא לנפילת המניות של החברה לישראל. מעניין לציין שבשבוע שחלף אמר נציג המדינה בבית הדין לעבודה כי כלל לא מתנהלים מגעים למכירת כיל לפוטאש ומנכ"ל כיל אמר דברים דומים.

ד.
הבורסה לניירות ערך מפרסמת בסוף כל שבוע את יתרות המכירה בחסר של נ"ע הנסחרות בבורסה. בדו"ח מתאריך ה-28.3 יתרות המכירה בחסר על מניית החברה לישראל הייתה כ - 6,345 מניות, המגלמות שווי שוק של מעט יותר מ - 17.5 מיליון שקל. עם זאת, יתרות המכירה בחסר שהתפרסמו שבוע מאוחר יותר (4.4) לימדו על קפיצה משמעותית ביותר (פי 35!) בהימור נגד המנייה. למעשה, בפרק זמן של שבוע יתרות המכירה בחסר גדלו ועמדו על 217,735 מניות המגלמות מעט יותר מ- 581 מיליון שקל. מהו ההסבר להימור כה חריג נגד מניית החברה לישראל?

הדיווח בבורסה על יתרות בחסר של החברה לישראל

ה.
הודעת לפיד הביאה לכך שמי שביצע את המכירה גרף כמה עשרות מיליוני שקלים במהירות. בכדי לבצע מכירה בהיקף שכזה צריך גוף שישאיל כמות גדולה של מניות, וסוחר שיהיו לו מספיק ביטחונות וניסיון בכדי לבצע עסקה שכזו. מכיוון שמדובר על פוזיציית שורט עצומה, צריך ביטחון בהצלחת המהלך. אפשר שמדובר על גוף עם צוות אנליסטים מבריקים וחוזה-עתידות ואפשר ששמועות התרוצצו בשוק. נציין, שבשוק ההון אנשים אוספים מידע והדבר חוקי כל עוד אין מדובר על מידע פנימי.

ו.
נחזור להתחלה. השחקנים הגדולים הימרו נגד המנייה כי הם הניחו שהמנייה תרד. פוזיציית השורט הגדולה (והחריגה) והירידה המהירה בשער המניות ימים ספורים לאחר המהלך מעלות שאלות. יכול להיות שמפטפטים בסביבתו של לפיד? עם מי לפיד התייעץ על כוונתו להודיע על התנגדותו לעסקה? מדוע השחקנים הגדולים בבורסה חשו בטחון ללכת על הימור נגד המנייה?

ז.
מה יש לנו? חברה שלא נמכרה, הכרזה של שר האוצר והימור חריג של השחקנים הגדולים נגד מנייה. ההימור המסיבי מקשה על ההנחה שמדובר על פטפוט תמים שהתגלגל הלאה. האם אפשר שמתאמים מהלכים מאחורי הקלעים?






אין בתוכן באתר זה משום המלצה, חוות דעת משפטית או ייעוץ משפטי; השימוש בתכנים המופיעים באתר זה הינו על אחריותו הבלעדית של הקורא. המסתמך על המידע עושה זאת באחריותו ועל דעת עצמו בלבד ואין הנהלת האתר אחראית במישרין ו/או בעקיפין לתוצאות העלולות להיגרם כתוצאה מהסתמכות על תכנים אלו, שאינם באים במקומן של חוות-דעת ו/או עזרה מקצועית. כמו-כן, אין הנהלת האתר אחראית, בשום צורה שהיא, על מהימנותו ושלמותו של המידע המפורסם כאן.הכותבים כותבים בהתנדבות מלאה, ואין לראות בתכנים משום המלצה, אמת מוחלטת או אמת כלשהי, או ראייה למצב - אלא דעתו הפרטית והבלתי מחייבת של הכותב