בכיר החוקרים בקרן המטבע: סטודנטים לכלכלה לומדים תאוריות שמנותקות מהמציאות

מאת: ערן הילדסהיים

האם סטודנטים לכלכלה בישראל לומדים כלכלה שלא באמת קיימת? בכיר החוקרים בקרן המטבע מוכיח כי האקדמיה מלמדת היום את הסטודנטים על תפקידם החשוב והחיוני שיש לבנקים בכלכלה. פה הוא מצביע על בעיה "קטנה": התפקיד עליו מדברת האקדמיה כבר מזמן שאינו חלק מפעילותו של אף בנק.

במאמר "הכלכלה הלא אמיתית" שפורסם בהארץ ביום חמישי ושהיו מעורבים בכתיבתו הכלכלנים אורי כץ, ד"ר אסף צימרינג ופרופ' עומר מואב ,תואר בהרחבה תפקידו העיקרי והחשוב של הבנקים כמתווכים במערכת הפיננסית .על טענה זו ביססו הכלכלנים את רוב המאמר שלהם.
הכוונה בתיווך במקרה זה היא שכל כספי ההלוואות שמלווה הבנק ללקוחותיו מקורם בכספי הפקדונות שלקוחות אחרים מפקידים אצלו. כלומר הבנק מתווך בין מפקידים ללווים.הוא לוקח אחוז מסוים(בהתאם לרגולציה) מהכסף בפקדונות שברשותו ומלווה אותם הלאה. הנה הציטוט מתוך המאמר:

"מכאן צמח התפקיד המודרני של הבנקים: תיווך בין אנשים שאינם זקוקים כעת לכספם לבין אנשים שזקוקים כעת לכסף ומעוניינים בהלוואה. העסק המרכזי של בנקים הוא הלוואות, לא שמירה על כספי הציבור באיזו כספת נסתרת. "

לפחות שניים מכותבי המאמר מלמדים דורות של סטודנטים את הנושא הזה באוניברסיטאות מידי שנה. את תפקיד הבנקים כמתווכים ניתן למצא גם בספרי הלימוד מתוכם הם מלמדים. הנה למשל צילום מתוך הספר "המקרו כלכלה של ישראל" של פרופ' יורם מישר ,שמשמש את הסטודנטים במהלך קורס למאקרו כלכלה בלפחות חלק מהאוניברסיטאות בארץ.

לחץ על התמונה להגדלה.
מתוך מישר יורם, 2009, המקרו־כלכלה של ישראל, חיפה: פרדס הוצאה לאור

עד כאן אין שום דבר מפתיע, אלא שלפני מספר חודשים קיים פרופ מייקל קומהוף מקרן המטבע הרצאה שבו חשף איך באמת עובדת המערכת. קומהוף היא דמות שיש עליה כמעט קונצנזוס בקרב כלכלני העולם (כולל בקרב הכלכלנים שכתבו את המאמר בהארץ) להיותו בר סמכא בעניין הבנקאות. הוא גם צוין מספר רב של פעמים כמקור אמין במאמר. קומהוף פתח את ההרצאה והלין על כך שהיום האקדמיה מלמדת תאוריות שהן שגויות בכלכלה .עבור אחת מהן הוא קבע בנחרצות יוצאת דופן ובאופן חד משמעי שאין שום מרכיב של תיווך בין מפקידים ללווים בבנקים. הנה הקטע:

https://www.youtube.com/watch?v=D7CBWIm0ARU

הסוגיה של התיווך הפיננסי חשובה ומשמעותית, לא סתם קומהוף החליט לפתוח איתה את ההרצאה שלו. אם הבנקים יוצרים את הכסף מבלי לבצע תיווך פיננסי, הם למעשה לא תלויים בקיומם של הפקדונות בעת מתן ההלוואות. המשמעות היא שלבנקים המסחריים ניתנה בעצם שליטה כמעט מוחלטת על כמות הכסף במשק. כך למעשה אם הבנקים ירצו הם יכולים להזרים כסף רב כחוב ולגרום לניפוח בועות פיננסיות אדירות בתקופות גאות או לפוצץ אותן בתקופות שפל . קומהוף מציין שהרגולציה של הבנק המרכזי על כמות האשראי שהבנק מייצר (כמו שמירה על יחס רזרבה) כמעט לא קיימת, מה שלדבריו מאפשר לבנק המסחרי לייצר כסף כמעט ללא מגבלות רגולטוריות אמיתיות מבחוץ.
לפיכך נשאלת השאלה האם למעשה האוניברסיטה מכשירה דורות של סטודנטים לכלכלה בתפיסת מציאות שגויה,  בה הבנקים ממלאים תפקיד חשוב וחיוני כמתווכים פיננסים?

את הסתירה הזו הצפתי בפני הכותב הראשי של המאמר ב"הארץ" במספר הזדמנויות בחודשים האחרונים, אך הוא ושאר הכלכלנים המעורבים בכתיבה העדיפו להתעלם ולבסס חלק גדול מהמאמר שלהם על בסיס טענה זו.
כעת כל שנותר למרצים לכלכלה בישראל הוא להציג את האסמכתאות שסותרות את טענותיו של קומהוף או לשנות את ספרי הלימוד או להמשיך להכשיר דורות של סטודנטים שילמדו כלכלה לא אמיתית.

מקורות והרחבות:

• ההרצאה המלאה של קומהוף (מומלץ לסטודנטים לכלכלה שרוצים להבין איך באמת המערכת עובדת)= קישור
• ראש רשות הפיננסים בברטניה אדאיר טרנר מסביר שספרי הלימוד היום לא נכונים ומרחיב על מערכת הבנקאות (בתרגום לעברית) = קישור